第七节 集中策略——把鸡蛋都放在一只篮子里（2 / 2）

“股神”巴菲特是相信凯恩斯的这些话的，并一直坚持采用集中策略进行长期投资。其理由是：

假如我们做一个每年成长1倍的1美元投资，那么当我们在第一个年度结算时出售，我们的计划收益是1美元，但要支付0.34美元的税金（假定累进税率为34%），净收益只有0.66美元。如果我们继续以每年相同的动作投资，不断出售并支付税金，同时将收益再投资于这个项目，那么20年后我们可获得25244美元的净收益。

“但是，如果我们做了这项每年成长1倍的1美元投资，之后放在手中20年都不动，那么我们的净收益将高达692060美元。而如果我们把大部分可投资的资金都集中到这些股票上，那么就可以获得更加丰厚的利润。”

获得更多的投资回报，只是巴菲特推崇集中投资策略的一个因素。另一个因素是“射击大象”。

巴菲特把选股和市场买进的大机遇比喻成“大象”，抓住这个投资机遇即是“射击大象”。

1999年3月，巴菲特曾经向巴克夏的股东们强调，投资者所要选择的是一头巨大的“象”。由于低价股票和市场低谷这样的“大象”并不会常常出现，因而投资者的一个重要工作就是集中精力耐心等待大象的出现。

巴菲特还说，大象身体巨大，通常跑不了多快。但是，如果你在看到它的时候才去找“猎枪”（即筹集投资本金），那么就会来不及。因此，为了能够及时抓住“射击大象”的机会，你应该提前把上满子弹的“猎枪”准备好。也就是说，投资者应随时准备好现金等待着大好投资机会的来临。

事实正如巴菲特所说的，在股市飙涨的时候，普通投资者总是喜欢同时投资多只股票，以把握多种赚钱的机会。这个主意看起来是高明的，但是却在关键的时刻被证明是极为愚蠢的。因为他们会错过更好的投资机会。他们常常在廉价购入最佳股票的机会到来时，没有足够多的现金来抓住这个轻松获利的机会。

那么，我们要如何来识别股市中的“大象”呢？

方法很简单，找到被错误定价的股票，选择被低估的股票。常用的方法是尽力获取相对于市场来说超前的优势信息，尤其是未公开的信息，并通过对产业、行业、政策、法规以及跟企业或产品有关的事件等多种因素的分析、权衡，来判断企业及其股票的真实价值，之后再对比其股价，判断是否被错估，是高估还是低估。

如果没有以上信息的分析、判断过程，只是简单地用大部分资金购买几只热门股票，那么投资者进行集中投资所要承担的风险将远远大于多元化投资，最后很可能会亏损。这样的话，集中投资的优势也就不复存在。

总之，集中投资是一种可以让投资者获得更多财务利益的投资策略，关键步骤就是深入分析、集中购买以及长期持有。